2025 年国内尿素新增投产安拆压力较 2024 年更大。新增投产安拆总规模扩张,投产压力增大,2024 年下半年投产安拆 25 上半年一般运营,日均产量攀升。煤价持久下行,煤头安拆开工率持续提拔,供应端面对压力。需求方面,2025 年需求端有增量但增速或放缓。农业需求稳步增加,工业需求边际改善,复合肥有补库需求,出口沉点关心法检政策。估值方面,煤炭成本下移,尿素企业利润回归一般,估计尿素将回归合理估值区间。单边方面,春节前后 05 合约略有承压,下半年关心出口法检政策。套利方面,5-9 逢低做扩。期权可卖看跌,沉点关心宏不雅。